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威尼斯人线上真的吗-东吴固收周报:债券收益率整体上升 等级利差有所收窄

日期:2020-01-11 10:00:49

威尼斯人线上真的吗-东吴固收周报:债券收益率整体上升 等级利差有所收窄

威尼斯人线上真的吗,报告摘要

事件

本周(10月28日-11月03日)一级市场信用债(包括短融、中票、企业债和公司债)共发行188支,总发行量1,708.65亿元,较上周减少了1,044.95亿元,总偿还量976.78亿元,较上周减少了1,254.77亿元,净融资额约为731.87亿元,较上周增加了209.82亿元。

从本周发行短融、中票、企业债和公司债实际发行的加权平均利率来看,企业债、中票、短融、公司债的发行利率有不同程度的上升,企业债的发行利率上升幅度最大,达217.82BP;中票和公司债发行利率上升幅度较大,分别达95.92BP和71.35BP;短融上升幅度较小,为5.68BP。

银行间和交易所信用债合计成交3,802.46亿元,总成交量较上周3,595.79亿元增加206.67亿元,分别来看,短融、中票、企业债和公司债分别成交1,242.22亿元、2,133.79亿元、312.46亿元和113.99亿元。

国债收益率:本周国债到期收益率整体有所上升。具体来看,截至11月01日,1年期国债收益率为2.6576%,较10月25日2.6204%上升3.72BP。3年期国债收益率为2.8806%,较上周末2.8152%上升6.54BP。5年期国债收益率为3.0639%,较上周3.0273%上升3.66BP。7年期国债收益率为2.2538%,较上周2.2309%上升2.29BP。10年期国债收益率为3.2757%,较上周3.2372%上升3.85BP。

各类信用债收益率呈现上升趋势;本周信用债信用利差整体呈现扩大趋势,可能系经济下行压力较大所致;等级利差主要呈下降或不变趋势,说明信用违约风险有所缓和。

本周AAA主体级别的债券中,短期融资券和中期票据的周交易量远高于企业债和公司债;本周AA主体级别债券中,短期融资券和中期票据周交易量均低于AAA主体级别短期融资券和中期票据。AA主体级别中期票据和企业债交易量相对较大。

本周工业行业债券周交易量最大,高达1,671.45亿元。其次为金融、公用事业、材料、能源、房地产和可选消费,周交易量分别为502.94亿元、440.73亿元、357.44亿元、340.66亿元、190.45亿元和121.43亿元。其他行业债券交易量相对来说规模较小。

风险提示:等级利差有所收窄,关注低等级债券风险。

  正文

1.   信用债一级市场

1.1.   信用债发行

本周(10月28日-11月03日)一级市场信用债(包括短融、中票、企业债和公司债)共发行188支,总发行量1,708.65亿元,较上周减少了1,044.95亿元,总偿还量976.78亿元,较上周减少了1,254.77亿元,净融资额约为731.87亿元,较上周增加了209.82亿元。

信用债单周发行量本周有所下降,偿还量较上周也有所下降,净融资额有一定程度增加。短融单周发行量本周有一定程度下降,偿还量较上周下降幅度较大,而净融资额相对大幅增长;中票单周发行量本周有所下滑,偿还量较上周也有所减少,净融资额大幅增加;企业债单周发行量本周下滑,偿还量较上周也下滑,净融资额有所增加;公司债本周发行量较上周小幅下滑,总偿还量较上周小幅增加,净融资额较上周下滑幅度较大。

具体来看,短融发行总量678.90亿元,偿还总量229.60亿元,净融资额379.30亿元;中票发行总量363.10亿元,偿还总量248.00亿元,净融资额115.10亿元;企业债发行总量77.00亿元,偿还总量121.54亿元,净融资额-44.54亿元;公司债发行总量589.65亿元,偿还总量307.65亿元,净融资额为282.00亿元。

1.2.   发行利率

从本周发行短融、中票、企业债和公司债实际发行的加权平均利率来看,发行利率有不同程度的上升,企业债的发行利率上升幅度最大,达217.82BP;中票和公司债发行利率上升幅度较大,分别达95.92BP和71.35BP;短融上升幅度较小,为5.68BP。

  2.   信用债二级市场

银行间和交易所信用债合计成交3,802.46亿元,总成交量较上周3,595.79亿元增加206.67亿元,分别来看,短融、中票、企业债和公司债分别成交1,242.22亿元、2,133.79亿元、312.46亿元和113.99亿元。

2.1.   到期收益率

国债收益率:本周国债到期收益率整体有所上升。具体来看,截至11月01日,1年期国债收益率为2.6576%,较10月25日2.6204%上升3.72BP。3年期国债收益率为2.8806%,较上周末2.8152%上升6.54BP。5年期国债收益率为3.0639%,较上周3.0273%上升3.66BP。7年期国债收益率为3.2538%,较上周3.2309%上升2.29BP。10年期国债收益率为3.2757%,较上周3.2372%上升3.85BP。

各类信用债收益率呈现上升趋势。具体来看,截至11月01日,中短期票据1年期收益率AAA级、AA+级、AA级和AA-级较上周均上升8.44BP;3年期收益率AAA级、AA级和AA-级较上周均上升11.3BP,AA+级较上周上升12.3BP;5年期收益率AAA级和AA+级较上周均上升11.98BP,AA级和AA-级较上周均上升7.98BP。

企业债3年期收益率AAA级、AA级和AA-级较上周均上升11.3BP,AA+级较上周上升12.3BP;5年期收益率AAA级和AA+级较上周上升11.98BP,AA级和AA-级较上周均上升7.98BP;7年期各级别收益率较上周均上升6.18BP。

城投债3年期收益率AAA级较上周上升13.88BP,AA+级和AA级较上周上升12.88BP,AA-级较上周下降2.12BP;5年期收益率AAA级较上周上升9.15BP,AA+级较上周上升6.15BP,AA级较上周上升了4.15BP,AA-级较上周上升了9.15BP;7年期AAA级、AA+级、AA级和AA-级较上周均上升3.84BP。

2.2.   信用利差

截至11月01日,本周信用债信用利差整体呈现扩大趋势。中短期票据1年期信用利差各级较上周均扩大4.72BP;3年期信用利差AAA级、AA级和AA-较上周均扩大4.76BP,AA+级较上周扩大5.76BP;5年期信用利差AAA级和AA+级较上周均扩大8.32BP,AA级和AA-级较上周均扩大4.32BP。

企业债3年期信用利差AAA级、AA级和AA-级较上周均扩大4.76BP,AA+级较上周扩大5.76BP;5年期信用利差AAA级和AA+级较上周均扩大8.32BP,AA级和AA-级较上周均扩大4.32BP;7年期各等级信用利差较上周均扩大3.89BP。

城投债3年期信用利差AAA级较上周扩大7.34BP,AA+级和AA级较上周均扩大6.34BP,AA-级较上周收窄8.66BP;5年期信用利差AAA级和AA-级较上周扩大5.49BP,AA+级较上周扩大2.49BP,AA级较上周扩大0.49P;7年期城投债AAA级、AA+级、AA级和AA-级较上周均扩大1.55BP。

截至11月01日,中短期票据、企业债、城投债的等级利差主要呈下降或不变趋势。与上周相比,1年期中短期票据各级相较于AAA级等级利差保持不变;3年期AA+级相较于AAA级等级利差上升1.00BP,AA级和AA-级相较于AAA级等级利差保持不变;5年期AA+级相较于AAA级等级利差保持不变,AA级和AA-级相较于AAA级等级利差均下降4.00BP。

与上周相比,3年期企业债AA+级相较于AAA级等级利差上升1.00BP,AA级和AA-级相较于AAA级等级利差均保持不变;5年期AA+级相较于AAA级等级利差保持不变,AA级和AA-级相较于AAA级等级利差均下降4.00BP;7年期AA+级、AA级和AA-级相较于AAA级等级利差均保持不变。

城投债3年期AA+级和AA级相较于AAA等级利差均下降1.00BP,AA-级相较于AAA等级利差下降16.00BP;5年期AA+级相较于AAA等级利差下降3.00BP,AA级相较于AAA等级利差下降5.00BP,AA-级相较AAA等级利差保持不变;7年期AA+级、AA级和AA-级相较于AAA等级利差均保持不变。

  2.3.   交易活跃度

本周AAA主体级别的债券中,短期融资券和中期票据的周交易量远高于企业债和公司债。具体来看,AAA主体级别短期融资券中交易最活跃的5只债券为19华能SCP008、19宝钢SCP009、19宝钢SCP013、19兖州煤业SCP003和19中建材SCP005,周交易量分别达40.00亿元、34.00亿元、31.00亿元、30.10亿元和29.80亿元,都不是城投债;AAA主体级别中期票据交易最活跃的5只债券分别为19汇金MTN015、19中电信MTN001、16铁道MTN001、19中油股MTN005和19华润MTN007,周成交量分别为148.40亿元、42.60亿元、32.30亿元、30.45亿元和28.50亿元,都不是城投债;AAA主体级别企业债券交易最活跃的5只债券为19中国诚通债转股债01、19南网债03、19海国资01、16恒健债01和19广铁绿色债01,周交易量分别达到33.00亿元、16.00亿元、11.30亿元、10.00亿元和6.00亿元,只有19广铁绿色债01和19海国资01是城投债;AAA主体级别公司债券交易最活跃的5只债券为19东风03、18华数02、19中交G1、18阳煤04和18奥园04,周交易量分别达到8.00亿元、2.00亿元、2.00亿元、1.50亿元和1.49亿元,都不是城投债。 

本周AA主体级别债券中,短期融资券和中期票据周交易量均低于AAA主体级别短期融资券和中期票据。AA主体级别中期票据和企业债交易量相对较大。具体来看,AA主体级别短期融资券中交易最活跃的5只债券为19华远地产SCP001、19京电城投SCP001、19宁经开CP001、19镇江交通SCP003和19宿迁经开SCP004,周交量分别为12.54亿元、6.60亿元、5.85亿元、5.72亿元和5.50亿元,19华远地产SCP001不是城投债;AA主体级别中期票据交易最活跃的5只债券分别为19泉州台商MTN001、18晨鸣租赁MTN001、19黄石城投MTN002、16南充投资MTN001和19乳山国运MTN002,周成交量分别为9.30亿元、6.01亿元、5.65亿元、5.50亿元和5.50亿元,仅18晨鸣租赁MTN001不是城投债;AA主体级别企业债券交易最活跃的5只债券为14龙泉国投债、19扬州易盛德01、14曲靖债、14陶都债和15黔南投资债,周交易量分别达到3.90亿元、3.50亿元、3.40亿元、3.00亿元和3.00亿元,均为城投债;AA主体级别公司债交易最活跃的5只债券为16柯建01、16兴宁01、16芦淞债、19益阳01和16丰县债,周交易量分别达到4.00亿元、2.60亿元、2.57亿元、1.30亿元和1.00亿元,其中16芦淞债不是城投债。本周AA级别中城投债活跃度相对较高。

本周工业行业债券周交易量最大,高达1,671.45亿元。其次为金融、公用事业、材料、能源、房地产和可选消费,周交易量分别为502.94亿元、440.73亿元、357.44亿元、340.66亿元、190.45亿元和121.43亿元。其他行业债券交易量相对来说规模较小。

3.   风险提示

等级利差有所收窄,关注低等级债券风险。


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